三季度国内A股市场走势仍未见任何好转。美国金融危机的大面积爆发引起全球市场的恐慌，国内宏观经济增速的下滑则进一步增加了投资者的悲观预期，内忧外患的双重压力下，股指接连下挫并不断创下新低。面对不断变化的市场环境，三季度基金着眼于降低投资风险，顺应潮流对行业和重仓个股进行了大范围调整。

    三季度基金行业配置全面防御

    基金在三季报中，对行业配置进行了大幅度的调整。从行业配置占基金净值的比重来看，三季度基金增仓的重点主要有两类，一类是政府财政投资可能倾向的行业，包括受益于政府扩大投资的建筑业、机械设备仪表、受益于增持的金融保险等，二是防御性的交通运输、食品饮料、医药等行业，因其弱周期性而格外受到青睐。

    三季度基金减持的行业包括金属非金属、采掘业、石油化工、农林牧渔、地产等。其中二季度持有比例最多的采掘业成为三季度重点减持的对象。这一调整方向和经济基本面的变化趋势是一致的。经济周期下行加速，使周期性行业进一步被减持；而大宗商品牛市结束，使相关的原油、煤炭、农产品价格大幅下跌。

    三季度，整个A股市场依旧没有改变向下调整的趋势。从行业层面来看，各行业无一取得正收益，但跌幅差别较为明显。其中交通运输行业表现较好，仅下跌11.25%，农林牧渔、有色金属、采掘等三个行业排在跌幅榜前列，跌幅在30%左右。这也表明基金在该季度的行业调整方向较为正确，但基金的大幅减持从另一方面也加剧了相关行业的波动性。

    三季度，基金增仓行业的增持比重明显小于基金减仓行业的减持比重，一方面是因为这些行业市值出现较大调整，从而在基金净值中所占比重降低，另一方面则是因为基于控制仓位的目的，这些行业同时也受到了基金的抛售。

    表1.三季度基金行业配置汇总