国投瑞银周讯 2008/10/27-2008/10/31  

    市场回顾

    上市公司业绩低于预期   沪深股市延续下挫行情 

    受三季度上市公司整体业绩低于预期的不利影响，沪深指数本周继续下挫行情。至10月31日收盘为止，上证综合指数一周收报1728.79点，一周跌幅为6.02%；深圳成份指数一周收报5839.33点，一周跌幅为5.19%。 

    从Wind行业分类来看，本周所有行业都出现了下挫。其中，消费者服务、运输、半导体与半导体生产设备、食品与主要用品零售、汽车与汽车零部件、商业和专业服务六类行业出现了10%至13%的一周跌幅。 

    本周全球主要市场的情况为：美国道琼斯工业平均指数一周涨幅11.43%，纳斯达克综合指数一周涨幅17.97%，标普500指数一周涨幅10.49%；伦敦金融时报100指数一周涨幅12.72%，法国巴黎CAC40指数一周涨幅9.18%，德国法兰克福DAX指数一周涨幅16.12%，日经225指数一周涨幅12.13%；香港恒生指数收于13968.67点，录得10.70%的一周涨幅，而香港国企指数一周涨幅为13.93%。  

    投资观点

    货币政策支持扩大内需  防御策略主导投资选择 

    本周，上市公司三季度业绩公布完毕，由于其业绩总体低于预期水平，投资者对实体经济未来发展前景产生忧虑，导致本周沪深股指继续下挫。10月30日，央行下调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点，这是管理层两个月内第三次降息。为了防御金融风暴对中国经济的进一步影响，央行的货币政策转向灵活审慎，货币政策的原则已转变为“松信贷”以“保增长”。这一转向，是配合启动内需政策的重要信贷保障。国内产能充分利用，国民提升消费水平，工程建设加大规模，都需要低利率加以维系。向内需型经济的迅速转变，将有力地保障中国经济长期运行于稳定健康的轨道。 

    国际方面，英格兰银行10月28日公布《金融稳定报告》，预计全球金融机构在本次金融危机中遭受的总损失可能高达1.8万亿英镑； 美国商务部10月30日公布报告称， 第三季度美国GDP按年率计算负增长0.3%，是自2001年第三季度以来最高的负增长速度。金融风暴对西方实体经济的损害正在逐步体现并有持续蔓延的迹象，这将促使中国经济加快内需型转向，以减少对外部市场的依存度。  

    展望后市，由于A股近期动荡加剧，其总体价格对国内外诸多因素高度敏感，因此，建议投资者在近期投资中以防御为导向，较多配置固定收益类产品，并适当配置低市盈率、低市净率、产品具备广阔国内市场、现金流情况良好的上市公司股票。