——10月偏股型基金表现简析

    印花税调整引发的9月行情并没有在10月延续，1800点的前期政策底也被轻松击破，上证指数全月下跌24.63%，创出自1994年7月以来最大的月跌幅。沪深300指数下跌25.85%，为该指数编制以来最大月跌幅。327只偏股型基金仅有银河收益1只偏债型基金和6只新基金实现正收益，其他320只基金尽墨，正所谓覆巢之下，安有完卵。

    调仓较为有效 整体跑赢大盘

    10月行业指数全面下跌，平均下跌25.24%。采掘行业指数跌幅最大，重创33.75%，造纸印刷、金属非金属等行业指数跌幅也均超过30%。受益于利好政策频出的房地产行业跌幅最小，为-16.14%。另外，建筑行业、公用事业、医药生物等行业指数跌幅也小于20%。

    据基金三季报披露，基金主要增持了建筑、机械设备、交通运输，减持了采掘、金属非金属等行业。事实证明，三季度基金调仓较为有效，合理地降低了组合风险。

    2008年三季度基金重仓的前25只股票平均下跌-3.72%，海油工程和苏宁电器涨幅超过3%，泸州老窖、中国平安、中国铁建等股票也均实现正收益。大秦铁路跌幅最大，为-15.24%，中国石化、武钢股份、宝钢股份等跌幅超过10%。

    偏股型基金整体表现好于主要股指。根据Wind数据统计，327只偏股基金中有21只基金跑输上证指数，其中包含了13只指数型基金。

    另外，受益于债券市场的牛市，2008年成立、处于建仓期的低股票配置、高债券配置的偏股型基金跌幅表现抗跌或略有盈利。QDII基金在月末反弹，加权平均下跌-11.73%，相对较为抗跌。

    仓位越重 下跌越惨

    2008年4月之前（非建仓期）成立的股票型（非指数）基金平均下跌-18.26%。融通蓝筹成长、中海优质成长跌幅最小，分别为-10.38%和-10.93%。这两只基金的共同特点是股票占资产总值的比重较低，分别为45.60%和40.93%（见表1）。分析发现，融通蓝筹成长的医药和房地产行业配置，占股票资产比例均超过9%，另外重仓股中本月较为抗跌的贵州茅台和苏宁电器配置比重较高。中海优质成长则由于行业配置布局较广，也合理地分散了风险。华宝兴业先进成长、中欧新趋势、光大保德信量化核心等跌幅超过25%，影响其净值下跌的共同因素是其股票占总资产的比重较高，以及重仓金融服务业（见表1）。

    10月份指数型基金平均下跌-24.90%，跟踪小盘股走势的指数型基金跌幅较小，银华道琼斯88精选跌幅最小，为-19.15%，华夏中小板ETF跌幅为-21.80；而上证50指数型基金、红利指数型基金跌幅则超过上证指数。 

    2008年4月之前（非建仓期）成立的混合型基金平均下跌14.82%，只有银河收益涨1.43%，其余全部下跌（见表2）。银河收益基金股票占总资产的比重只有10.50%，且行业配置较为分散，债券占总资产比重较高，为83.83%。摩根士丹利华鑫基础、上投摩根中国优势跌幅均超过25%，影响其净值下跌的共同因素是股票占总资产的比重较高，分别为73.75%和92.16%。上投摩根中国优势配置金属非金属和石油化工行业等制造业比重较高，摩根士丹利华鑫基础重仓采掘业，这些行业在10月下跌幅度较大。

    由于10月下旬外围市场出现反弹，投资海外市场的QDII基金表现稍好，但11.73%的跌幅还是给管理人和持有人带来更大的压力。10月末，净值最低的2只QDII基金已跌破了0.4元，如果收益情况继续恶化，三季度QDII基金已出现持有人赎回认亏出局的情况将会更加严重。另外，三季度报告显示港股仍然是QDII基金的绝对主力，华夏全球、嘉实海外、华宝海外、海富通海外等港股仓位都超过了40%。从资产配置情况来看，QDII基金并没有很好地体现全球配置分散风险的特点。