回报突增
货币基金10月份收益率大幅上升，货币基金平均收益率达到0.37%，收益率年化4.44%，大大高于前几个月。主要原因是央票等货币基金可投资工具在央行公开市场控制了发行规模后，二级市场价格飙涨，货币基金通过兑现浮动盈利，造成收益率大幅增长。
统计数据显示，货币市场基金10月收益率最高的是嘉实货币，年化收益率达到了7.68%；10月7日年化收益率均值最高是工银瑞信货币，达到了6.66%。
| 10月货币基金风险收益状况表 |
| 证券代码 | 证券简称 | 复权单位净值增长率(%) | 10月31日万份基金单位收益(元) | 7日年化收益率10月31日(%) | 万份基金单位收益均值(元) | 7日年化收益率均值(%) | 万份基金单位收益方差(元) | 7日年化收益率方差(%) |
| 070008.OF | 嘉实货币 | 0.64 | 15.10 | 10.69 | 2.67 | 5.93 | 11.17 | 5.98 |
| 482002.OF | 工银瑞信货币 | 0.59 | 1.05 | 8.28 | 2.43 | 6.66 | 7.01 | 22.79 |
| 560001.OF | 益民货币 | 0.54 | 0.81 | 2.62 | 2.24 | 6.09 | 27.85 | 31.90 |
| 202301.OF | 南方现金增利 | 0.53 | 0.83 | 3.19 | 2.21 | 6.01 | 8.15 | 14.83 |
| 519999.OF | 长信利息收益 | 0.51 | 6.08 | 5.77 | 2.11 | 5.22 | 2.72 | 3.78 |
| 163802.OF | 中银货币 | 0.48 | 9.44 | 7.40 | 1.99 | 4.47 | 4.36 | 3.25 |
| 519506.OF | 海富通货币B | 0.45 | 0.88 | 3.20 | 1.88 | 4.97 | 1.40 | 4.12 |
| 519508.OF | 万家货币 | 0.44 | 1.46 | 7.10 | 1.82 | 4.28 | 1.40 | 0.93 |
| 530002.OF | 建信货币 | 0.44 | 0.85 | 5.21 | 1.82 | 4.88 | 0.59 | 0.69 |
| 410002.OF | 华富货币 | 0.44 | 6.78 | 5.70 | 1.81 | 4.24 | 1.99 | 0.68 |
资料来源：好买基金研究中心
份额突增
10月公布的货币基金三季报显示，货币基金已成为所有基金类别中净申购率最大的基金类别，整体份额增长了45.54%，份额大幅增长一方面表明投资者风险意识正越来越强，投资越来越谨慎；另一方面或许也和货币基金收益率大幅上升，套利资金进入有关。
好买认为货币基金规模增大能够产生规模优势，节约单位管理成本；但是在货币基金逐步兑现收益之时，新增份额将损害原持有人的利益。
| 货币基金份额最大的前十位基金份额变化率 |
| 证券代码 | 证券简称 | 三季度基金份额(亿份) | 单季基金份额变化率(%) |
| 003003.OF | 华夏现金增利 | 210.57 | 42.74 |
| 050003.OF | 博时现金收益 | 180.47 | 68.95 |
| 070008.OF | 嘉实货币 | 130.97 | 5.35 |
| 202301.OF | 南方现金增利 | 100.93 | 17.80 |
| 040003.OF | 华安现金富利 | 97.00 | 85.05 |
| 482002.OF | 工银瑞信货币 | 85.55 | 3.78 |
| 519506.OF | 海富通货币B | 83.37 | 64.52 |
| 37001B.OF | 上投摩根货币B | 76.86 | 42.87 |
| 217004.OF | 招商现金增值 | 68.78 | 37.76 |
| 110016.OF | 易方达货币B | 55.70 | 124.95 |
资料来源：好买基金研究中心
投资组合
在目前这种市场大幅波动的状况下，货币市场基金都有兑现浮盈的情况，导致基金份额剧烈增长，货币市场基金的持仓比例、券种组合、剩余期限变化幅度均比较大。
三季度货币基金显著加大了债券资产的配置，债券市值占净值的比由二季度的79.02%快速上升至98.23%。同时，在债券资产的分配上，央票比重上升较快，而金融债，企业债比重明显下降。
图-1 货币基金三季度券种组合 资料来源：好买基金研究中心
随着债券市场快速上涨，货币基金报告期末投资组合平均剩余期限明显拉长，货币基金期末平均剩余期限从二季度132天显著拉长至145天。并且，长期限资产占基金资产净值的比重明显增长，货币基金期限结构配置呈子弹头结构。
图-2 货币基金三季度末期限结构 资料来源：好买基金研究中心
投资建议
货币基金收益率高企，主要是由于货币基金可投资的短期债券，比如央票等债券收益率的大幅下降，价格飙涨，货币基金卖券兑现浮动盈利造成的。
造成央票等货币基金可投资工具价格飙涨的原因，是央行在公开市场控制了央票的发行规模，使得二级市场央票变得供不应求，从而拉低了收益率。央行央票发行节奏明显放慢后，短期债券市场的估值基准已大幅下移。但好买认为下移的极限是货币市场7天回购利率(如图)，而目前因为1年期央票和7天回购利率利差大幅缩窄，短期债券收益率曲线下降空间已不大，也就是如果7天回购利率不大幅下降，短期债券价格已无上涨空间。
因此，好买判断货币基金的后市走势可能很难维持目前这种收益率状况，降息周期中货币基金的中长期收益率将很难维持在一年定存(3.6%)以上水平。
在选择货币基金时，建议一方面是选择7日年化收益率较高的基金，另一方面是选择收益率方差较小的基金，按照此标准建议关注嘉实货币、工银瑞信货币。
来源：好买基金研究中心